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Fehlvorstellung vs. Wahrheit
Der Nutzen von Blockchain ist erwiesen. Ihre technischen Strukturen stammen aus den frühen 1990er Jahren. Mit der Veröffentlichung eines bahnbrechenden Papiers im Jahr 2008, das sich mit dem „Peer-to-Peer“ (P2P) Cash Clearing oder „Bitcoin“ befasst, wird die DLT jedoch regelmäßig mit ihrer prominenten Anwendung verwechselt. Die Börsennotierungen von Bitcoin und anderen „Kryptowährungen“ gelten als Barometer für das Interesse der Finanzwelt. Diese Verwechslung zwischen Blockchain und Bitcoin täuscht über ihr disruptives Potenzial hinweg.
Zur Verdeutlichung: DLT ist eine ausgeklügelte Computerarchitektur, die auf einer Reihe von Einträgen, den so genannten „Ledgern“ oder „Blöcken“, beruht, die Daten und Anweisungen in einem digitalen Format enthalten. Diese Blöcke sind in einer „Kette“ (daher eine „Blockchain“) verbunden, die ein historisches Transaktionsprotokoll liefert. Diese signifikanten Merkmale unterscheiden die DLT vom vorherrschenden analogen und offen zugänglichen Internet, von dem der Service heute abhängt, und beschreiben ihre weitreichenden Auswirkungen. Erstens sparen Digitalisierung und dezentralisierte Verarbeitung Kosten und Zeit, ermöglichen komplizierte Berechnungen, machen die üblichen zentralen Behörden wie Banken überflüssig und bieten neben dem Zugang zu allen historischen Aufzeichnungen auch Transparenz durch P2P-Börsen. Zweitens werden für jede Transaktion kryptographische Protokolle verwendet, die die Sicherheit und Stabilität der Datenbanken und Einträge gewährleisten. Darüber hinaus kann die verteilte Datenbank für die Öffentlichkeit zugänglich sein oder kontrolliert werden (mit Genehmigung) und es können Vereinbarungen zur Aktualisierung oder Änderung von Einträgen getroffen werden.
In Anbetracht dieser Vorteile stellt die DLT zunehmend bestehende Anwendungen wie die Bargeldabrechnung in den Schatten und umfasst eine Vielzahl komplexerer und höherwertiger Transaktionen. Der kontinuierliche Rückgang der Kosten für die Datenverarbeitung und -speicherung sowie der technische Fortschritt werden diese Dynamik beschleunigen.
Erste Welle
Die erste Welle von Anwendungen im Finanz- und Bankwesen wird durch leicht mögliche Gewinne bei aktiv gehandelten Gütern angetrieben. Diese bestehen in einer größeren Sicherheit der Informationen, einer einfacheren Bestätigung der Kunden, die durch Know Your Consumer (KYC) und Anti-Geldwäsche-Richtlinien (AML) gefordert wird, einer höheren Verarbeitungsgeschwindigkeit und einer Erleichterung der Aktenführung. Der gemeinsame Nenner eines bestehenden, liquiden Marktes für den zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswert unterstützt den Handel. Angeregt durch die Kosteneinsparungen, die durch die Digitalisierung und die dezentrale Verarbeitung erzielt werden, konzentrierte sich die erste Welle von Blockchain-Anwendungen im FinTech-Bereich auf die Geschäftsabwicklung und die Abrechnungsmodalitäten.
Diese Bemühungen werden in der Regel von Geschäftsbanken unterstützt und umfassen das Clearing und die Abwicklung von Geschäften, wie Credit Default Swaps, Zahlungssysteme und digitale Währungen, sowie die Handelsfinanzierung, einschließlich Konnossemente und Akkreditive, Kundenbestätigungen und die Abwicklung von Konsortialkrediten. Die DLT-Systeme und -Programme zur Bewältigung höherer Transaktionsvolumina haben sich zwar bewährt, doch hängt die Geschwindigkeit der Übernahme von der Geschwindigkeit der Änderung der Geschäftsverfahren, der Einhaltung von Vorschriften sowie der Entwicklung eines Niveaus der Zusammenarbeit zur Erreichung einer kritischen Masse von Teilnehmern oder einer so genannten „Umgebung“ ab.
Es gibt zahlreiche Beispiele für diese ersten Anwendungen. MasterCard hat ein Blockchain-Zahlungssystem integriert, das Anbietern Echtzeitabrechnungen zu geringeren Kosten bei grenzüberschreitenden Transaktionen ermöglicht. Als Vertreter eines Konsortiums von mehr als 40 der weltweit größten Banken hat das Fintech-Unternehmen R3 ein auf der DLT-Plattform Corda aufbauendes Zahlungssystem auf den Markt gebracht, um bankinterne Überweisungen zu beschleunigen. Das grenzüberschreitende Echtzeit-Zahlungs-Blockchain-Netzwerk RippleNet wird von einer breiten Basis von Finanzinstituten unterstützt. Swift ist ein weiteres Bankenkonsortium, das zum Abgleich weltweiter Konten und zur Optimierung der Systemliquidität gebildet wurde. Und ein Netzwerk von JPMorgan – das Interbank Details Network – wurde geschaffen, um die Einhaltung von Vorschriften zu beschleunigen und Informationen zusammenzustellen, die zur Bestätigung von Zahlungen erforderlich sind.
Eine enthusiastischere Anwendung von Blockchain ist die Beschaffung von Start-up- oder vorläufigem Beteiligungskapital. Diese als Initial Coin Offerings (ICOs) und imitierte Initial Public Offerings (IPOs) bezeichneten Kapitalbeschaffungen werden von der Securities and Exchange Commission (SEC) unter die Lupe genommen. Da die Geschäfte umstrukturiert werden, um den Wertpapiergesetzen zu entsprechen, nehmen das Volumen solcher Angebote – in der Folge als Security Token Offerings (STOs) bezeichnet – und die Vielfalt der Anwendungen zu. Auch wenn die Maklergemeinschaft der Wall Street dies ablehnen mag, sind die Auswirkungen dieser Kapitalbeschaffungsmaßnahmen tiefgreifend.
Kommende Demokratisierung
Die aktuellen Beispiele für den Einfluss der Blockchain auf die Finanzmärkte gehen über diese ersten Anwendungen oder P2P-Finanzierungen oder Crowdfunding hinaus. Eine Reihe neuer, kreativer Projekte lässt auf eine intensive Zukunft der Blockchain schließen. Im Gegensatz zur allerersten Welle sind diese neuen Bemühungen darauf ausgerichtet, weniger liquide Besitztümer und zunehmend kompliziertere Geschäfte zu verwalten. Die sich daraus ergebenden Auswirkungen werden wahrscheinlich einen größeren Umbruch bewirken und erheblich größere Erträge bieten.
Zur Veranschaulichung: St. Regis Aspen, ein Ferienort in Colorado, ist eine Partnerschaft mit einer Crowdfunding-Website, Indiegogo, eingegangen, die anstelle eines Standard-Börsengangs eine private Positionierung durch DLT-Finanzierungsobjekte durchgeführt hat. Dieser Verkauf von „Token“ – Bruchteile von Anteilen an der zugrunde liegenden Wohn- oder Gewerbeimmobilie – brachte 18 Millionen Dollar ein und wurde mit den Wertpapiergesetzen zertifiziert. Eine weitere innovative Anwendung, Ceres, ist die Digitalisierung von Öl- und Gaslizenzgebühren und Mineralreserven. Diese Art der persönlichen Platzierung soll Käufer und Verkäufer zusammenbringen, um einen Markt für komplizierte Immobilien zu entwickeln und das wachsende Interesse an alternativen Anlagen zu nutzen, die durch eine hochrentable strukturierte Finanzierung geschützt sind. Die Auswirkungen dieser beiden Initiativen sind beträchtlich für die etablierten Märkte für öffentliche und persönliche Platzierungen sowie für Verbriefungen.
Aufgrund der früheren Einstufung von Bitcoin als digitale Währung durch die Aufsichtsbehörden ist Libra, die von Facebook vorgeschlagene digitale Währung, eine noch störendere Anwendung für das internationale Bankwesen. Libra ist an einen Währungskorb gekoppelt, in dem der US-Dollar 50 Prozent ausmacht, und soll eine handelbare Währung sein, deren Markt auf den ungedeckten Bedürfnissen eines Großteils der Weltbevölkerung basiert, die in Ländern mit restriktiven Wechselkursrichtlinien lebt. In dem Maße, in dem die Initiative von Facebook erfolgreich ist, könnten sich die weltweite Finanzpolitik, die Devisenmärkte und die Finanzpraxis grundlegend ändern. Darüber hinaus wird die zunehmende Zugänglichkeit der digitalen Währung, die durch Libra repräsentiert wird, einen Multiplikatoreffekt haben, indem sie Finanzinvestitionen in und die Liquidität von allen digitalen Objekten unterstützt.
Was ist das Fazit?
Solche spielverändernden Blockchain-Anwendungen, die auf getesteten Innovationen basieren, gelten als äußerst wahrscheinlich. Der Zeitpunkt der Einführung ist jedoch von Natur aus stets spekulativ. Der Widerstand gegen Veränderungen nimmt mit der Neuartigkeit stark zu. Die weitreichenden Auswirkungen der Blockchain-Technologie sind zumindest einzigartig. Aus diesem Grund wird der Fortschritt von der Initiative angetrieben und belohnt werden. Das Besondere an DLT-Anwendungen in Unternehmen, insbesondere im Finanz- und Bankwesen, ist der kritische Wert von Techniken, die kommende Veränderungen antizipieren, und von Strategien, um die sich bietenden Chancen zu nutzen.
